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江苏中小企业将迎来融资新模式
发布时间: 2012-03-07 作者: 来源:

     “今年6月份之前有望推出高收益债券试点,发行人或暂为无法上市的创新型高科技小微企业。”全国政协委员、上海证券交易所理事长耿亮日前透露。据悉,证监会已正式同意发行高收益债,以注册备案制发行,由上交所和深交所操作,目前相关方案已最终形成并上报国务院,不日将出台具体规定。目前来看,包括江苏在内的6省市的企业能受益于此政策。

  “高收益债就是俗称的‘垃圾债’,它是信用等级处于投机级别的公司债券。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说,本次证监会明确了发行人的资质:规模上须为中小企业;地域上仅限京、沪、津、浙、苏、粤六省市;同时企业类型须为高科技企业、“三农”企业或具有自主创新能力的企业。“这些企业没有国企或上市公司的‘准国债’信用,但它们有更加迫切的融资需求,因此从这个角度考虑,高收益债有发行的必要。”

  虽然发债主体已经确定,但是具体发行方式,目前证监会并未明确。“和此前对公司债的核准制相比,此次采取的‘注册备案制’,显得比较模糊。”南京一家证券公司的从业人员告诉记者,“注册制和备案制本身是两种制度,注册制相对比较放开,现在把这两种制度放在一起,说明证监会对此次发债有放开的意向,但是又不准备完全放开。”他认为,一旦试点成熟,或许有进一步放开的可能。

  允许中小企业发行高收益债券,将使得投资者在承担高风险的同时获得高收益,这是解决中小企业融资切实可行的办法。据介绍,在上世纪70年代前,美国仅有800家大型公司能通过债券融资,高收益债券的出现使得上万家中小企业通过债券融资进入主流市场,大大缓解了美国中小企业当年融资难的问题。

  高收益债券的推出将有助于降低中小企业融资成本。目前中小企业地下融资的年成本不少都超过30%、50%,而实体经济的利润率远低于此,这种地下融资在客观上是不可持续的。而美国1978年至2007年发行的高收益债的利率平均为12.09%,比10年期美国国债仅高4.84个百分点。因此,从国际经验来看,发展规范的高收益债券市场有利于降低中小企业融资成本。

  不过,高收益债未来还将面临多方面的瓶颈。“现在的经济环境下,贷款或证券受益和相应的无风险证券受益相比,信用利差在扩大,这时候券商不会愿意去做一个低信用的产品。”上述证券公司从业人员说,“而且从后市看,要做大高收益债市场,银行资金不可缺少,但一旦银行进入市场,就必然由其掌握定价权,因此对于券商而言,高收益债可能更多的是在配合监管层的意图。”

  “相比券商,私募基金将更加积极。”董登新则认为,目前政策允许中小企业向小额贷款公司借款,其利率可高达银行贷款基准利率的4倍,一般相当于年息20%以上。因此如果让有能力偿还20%以上年息的企业发行一些“垃圾债”,这些“垃圾债”只要有15%左右的年息,都会吸引私募抢购。“如果今后放开到个人,就给了游资一条全新出路,将有助于消除全民放贷、民间集资、地下钱庄、高利贷等畸形现象。”

  “只要监管到位、发行程序规范透明,证监会此次对高收益债的试水将是一举多得,不但能满足一大批中小企业的融资渴求,甚至对振兴整个债券市场都是有益的。”董登新表示。

 

 
 
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